摘要：綠色基金作為綠色金融體系中不可或缺的一部分，在政府相關政策的激勵和引導下已經逐步進入快速發展軌道，發展勢頭迅猛，在資金規模和基金數量方面都實現了較快增長。截至2023年底，市場上存續綠色基金產品約507只，綠色基金資產凈值總規模約5106億元人民幣。

一、定義及分類

綠色基金指向不特定投資者公開發行受益憑證或者以非公開方式向合格投資者募集資金，并主要投資于綠色產業標的的投資基金。綠色基金又被稱為環境基金、生態基金、可持續基金等名稱。根據發起設立方式，我國綠色基金可以分為綠色產業引導基金、PPP綠色項目基金、產業發展綠色基金、綠色PE/VC基金四大類。這四類不同類型的綠色產業基金在發起設立方式、資金募集方式、基金投向及管理模式上均有所差異。同時，在實際操作過程中，不同類型的綠色基金在發起設立與投資上也會存在交叉，如綠色引導基金的子基金通常會與產業資本或私募進行合作，產業資本與私募也會合作設立綠色基金。

二、行業政策

發展綠色基金是實現綠色發展的重要推動力量。2024年1月中共中央、國務院發布的《關于全面推進美麗中國建設的意見》提出要“大力發展綠色金融，支持符合條件的企業發行綠色債券，引導各類金融機構和社會資本加大投入，探索區域性環保建設項目金融支持模式，穩步推進氣候投融資創新，為美麗中國建設提供融資支持”。我國各地方政府也紛紛出臺政策支持綠色基金發展?！渡綎|省碳金融發展三年行動方案（2023-2025年）》提到要積極對接國家低碳轉型基金等政府投資基金，發揮新舊動能轉換基金等各類綠色發展基金的引領作用，分級分類構建綠色低碳子基金群，撬動更多社會資本投資綠色低碳高質量發展領域。山東省鼓勵以基金直投等方式，重點支持新能源開發利用、高碳行業低碳轉型、綠色低碳科技創新、碳匯能力鞏固提升等項目。

三、發展歷程

中國綠色基金的發展三個發展階段。

第一個階段為起步期（2011-2015年）。2011年2月，中國國內首支綠色基金——興全綠色投資股票型證券投資基金發行，發行機構為興業銀行。該基金的持倉標的以綠色節能、新能源、環保性企業為主。同年10月，《國務院關于加強環境保護重點工作的意見》中明確提出“鼓勵多渠道建立環保產業發展基金，拓寬環保產業發展融資渠道”，該文件的出臺起到了推動環?；鹪O立的作用。

第二個階段為構建綠色金融體系時期（2016-2020年）。2016年央行、財政部等聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》政策文件，明確提出“支持設立各類綠色發展基金，實行市場化運作”及“鼓勵各類綠色發展基金支持以PPP模式操作的相關項目”等意見。該標志性政策文件的出臺向社會各界發出了政策層面支持綠色基金的信號。此后，我國開展了綠色金融改革創新試驗區建設、綠色金融標準建設，逐漸建立起了完善綠色金融政策體系。

第三階段為快速成長階段（2020年至今）?！半p碳”戰略目標的提出，標志著中國綠色基金產業邁入新的歷史時期。伴隨著“雙碳”戰略推進，我國的綠色基金市場迅速發展，社會資本參與綠色投資的積極性空前提高。

四、行業壁壘

1、市場準入壁壘

我國制定了《公開募集證券投資基金運作管理辦法》《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》《私募投資基金登記備案辦法》《私募投資基金監督管理條例》等規范性文件指導公募和私募基金的設立與運行，這構成綠色基金行業準入壁壘。

如根據中國證券投資基金業協會頒布的《私募投資基金登記備案辦法》，私募基金管理人應當是在中華人民共和國境內依法設立的公司或者合伙企業，并要求：私募基金管理人財務狀況良好，實繳貨幣資本不低于1000萬元人民幣或者等值可自由兌換貨幣，對專門管理創業投資基金的私募基金管理人另有規定的，從其規定；法定代表人、執行事務合伙人或其委派代表、負責投資管理的高級管理人員均直接或者間接持有私募基金管理人一定比例的股權或者財產份額，且合計實繳出資不低于私募基金管理人實繳資本的20%。私募基金管理人負責投資管理的高級管理人員還應當具有符合要求的投資管理業績，最近10年內至少2起主導投資于未上市企業股權的項目經驗，投資金額合計不低于3000萬元人民幣，且至少應有1起項目通過首次公開發行股票并上市、股權并購或者股權轉讓等方式退出，或者其他符合要求的投資管理業績。

2、技術壁壘

綠色基金行業涉及的投資領域主要集中在環保、清潔能源等具有創新性和前瞻性的產業，這些領域通常需要較高的技術水平和專業知識。因此，對于想要進入這個行業的企業或個人來說，首先需要具備一定的技術背景和專業能力，否則可能無法有效評估投資項目的可行性和潛在風險，進而影響投資決策的準確性。。

3、資金壁壘

綠色基金行業的投資規模通常較大，需要投入大量的資金。對于個人投資者來說，很難達到這種資金門檻，因此這個行業更多地依賴于機構投資者和大型投資者的參與。這種資金門檻限制了個人投資者的參與，增加了行業的壁壘。

4、市場認知度壁壘

綠色基金行業作為一個新興的投資領域，其市場認知度還有待提高。對于很多投資者來說，他們可能并不了解綠色基金的投資理念和投資策略，也不清楚這個行業的潛力和風險。這種市場認知度的不足可能導致投資者對綠色基金的信心和參與度降低，進而增加行業的壁壘。

五、產業鏈

綠色基金產業鏈上游環節主要為金融交易場所、金融市場指數服務商、金融信息化服務商。中游主要為基金管理公司，包括公募基金管理公司及私募基金管理公司。下游銜接清潔生產、清潔能源、生態環境、節能環保、碳減排等綠色產業。

綠色基金行業產業鏈

金融交易場所

上海證券交易所

深圳證券交易所

北京證券交易所

香港交易所

金融市場指數服務商

中證指數有限公司

萬得指數(深圳)科技有限公司

浙江核新同花順網絡信息股份有限公司

上海美寧計算機軟件有限公司

金融信息化

神州數碼信息服務集團股份有限公司

索信達控股有限公司

云南南天電子信息產業股份有限公司

北京宇信科技集團股份有限公司

江蘇潤和軟件股份有限公司

上游

易方達基金管理有限公司

華夏基金管理有限公司

匯添富基金管理股份有限公司

招商基金管理有限公司

中游

清潔生產

清潔能源

生態環境

節能環保

下游

六、行業現狀

綠色基金作為綠色金融體系中不可或缺的一部分，在政府相關政策的激勵和引導下已經逐步進入快速發展軌道，發展勢頭迅猛，在資金規模和基金數量方面都實現了較快增長。截至2023年底，市場上存續綠色基金產品約507只，綠色基金資產凈值總規模約5106億元人民幣。

七、發展因素

1、機遇

（1）政策支持綠色基金發展

綠色基金是中國綠色金融體系的重要組成部分。早在2016年人民銀行等七部委聯合印發《關于構建綠色金融體系的指導意見》，就提出支持設立各類綠色發展基金，實行市場化運作。2022年12月，國家發展改革委、科技部發布的《關于進一步完善市場導向的綠色技術創新體系實施方案(2023—2025年)》提出要引導各種形式的股權投資來扶持綠色技術創新和綠色科技成果的轉換，進一步拓展綠色技術領域的創投基金管理銀行范圍，綜合應用綠色基金等綠色金融產品方式支持綠色技術創新。

（2）綠色基金在綠色產業融資需求中必不可少

首先，新的綠色產業的項目有股權融資的需要，這是傳統的信貸、債券融資難以解決的；其次，我國污染治理和環境保護方面的融資一直存在困難，相關項目通常由于投資規模大、時間長、收益不高、風險不易評估、擔保抵押征信困難等問題，難以取得銀行貸款或其他傳統的融資。因此，很多綠色項目的融資亟待社會資本的參與。

（3）綠色基金作為將在“雙碳”戰略背景下發揮重要作用

2020年9月，我國提出力爭于2030年前二氧化碳排放達到峰值目標，努力爭取于2060年前實現碳中和愿景。在“雙碳”目標以及政府支持政策的推動下，我國的綠色產業前景可期。我國在綠色交通、可持續能源、環?；A設施建設、生態修復、工業污染控制、能源轉型等方面的投資需求都很大。

2021年3月央行行長易綱在中國發展高層論壇上表示：對于實現碳達峰和碳中和的資金需求，各方面有不少測算，規模級別都是百萬億人民幣。這樣巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口要靠市場資金彌補。作為綠色金融體系的重要組成部分，綠色基金的資金來源廣泛，資金量相對充足，并能夠集合政府部門、金融機構和民間資本力量，在中國綠色產業中必將大有作為。在我國碳達峰、碳中和目標指引下，未來預計將會成立更多聚焦低碳節能投資的綠色基金。

2、挑戰

（1）綠色基金發展的規范性不足

目前市場上缺乏統一的綠色基金標準，對綠色基金進行認定，并規范綠色基金產品設計及相關信息披露和風險管理。由于沒有明確的標準，監管機構將難以對綠色基金進行有效的監管和規范，可能導致“漂綠”現象，干擾行業正常發展。部分機構可能會為了迎合政策、市場和投資的要求，進行基金“漂綠”。在基金名稱中加入與綠色相關的條款用來獲取資金方面的支持，實際上卻投向無法滿足環境效益預期的非綠色項目，違背綠色基金設立目標。由于綠色基金投資標準不夠清晰，使得投資者可能無法準確判斷基金的投資方向是否符合環保、可持續發展的要求，可能導致投資者作出錯誤的投資決策，從而產生投資風險。此外，如果基金存在“漂綠”行為被揭露，不僅會影響該基金的信譽，還可能對整個綠色基金行業產生負面影響，降低投資者對綠色基金行業的信任度。缺乏明確的綠色基金標準還可能使投資者對投資綠色基金的可行性和回報產生疑慮，從而降低投資的意愿。

（2）金融市場波動，可能導致綠色基金投資收益不理想

綠色基金的投資目標包括可再生能源、環保產業、低碳經濟等，這些領域的投資收益往往與宏觀經濟環境及金融市場波動等因素密切相關。金融市場可能受到宏觀經濟波動、政策因素、市場情緒等內外部不確定性事件的沖擊而出現波動，并導致風險進一步蔓延到綠色基金領域，可能對綠色基金的投資收益產生不利影響。此外，金融市場的波動還可能對綠色基金的投資策略和風險管理產生影響。在股市下跌期間，投資者可能會更加關注風險控制，減少對綠色前沿技術領域等高風險領域的投資，這可能會影響到綠色基金的投資策略和組合配置。

（3）政策及社會輿論變化

出于應對全球氣候變暖的目的，全球主要經濟體逐漸形成了推動經濟發展方式向綠色低碳轉型的共識。因此，綠色產業的發展受到政策驅動。全球應對氣候變化的輿論與政策轉向，將對各類綠色政策發布產生關鍵性影響。政策及社會輿論變化，將影響市場對于雙碳目標進程的判斷，以及綠色基金產業前景預期。綠色產業投資具有一定的公益性，在投資周期、投資回報、投資風險方面與社會資本的屬性不完全匹配，因此，除了要倡導社會責任投資理念外，還需要政策性的支持與鼓勵。如果綠色基金相關政策的制定與落實不及預期，或者政策對于綠色基金的支持力度不及預期，都可能影響綠色基金市場發展。

八、競爭格局

綠色基金投資的主流原則是遵循以ESG為主要內容的社會責任投資原則，更多的是強調環境治理。聯合國支持的負責任投資原則（UN PRI）是由聯合國環境規劃署金融倡議和聯合國全球契約合作的投資者倡議。UN PRI致力于支持各簽署機構將環境、社會和公司治理等ESG要素融入投資戰略及決策中。UN PRI是目前全球ESG領域最具影響力的機構投資者聯盟，其成員單位包括世界各地的養老基金、保險基金、主權/發展基金、投資管理機構和服務商。在全球可持續發展趨勢與我國“雙碳”的引領下，中國各類金融機構積極擁抱ESG理念。特別是2021年以來我國金融機構簽署UN PRI的數量出現加速增長，2021年凈增31家UN PRI簽署機構。截至2023年底，中國已有141家中國金融機構簽署UN PRI；其中資管機構103家、服務機構35家，資產所有者3家。資管機構已成為我國踐行綠色投資理念的中堅力量。其中資產管理規模前20的大型公募基金中已有15家簽署UN PRI。

中國綠色基金行業代表性企業包括易方達基金、嘉實基金、天弘基金、招商基金、匯添富基金、華夏基金等。這些企業不僅是行業內資本實力雄厚、業務全面的領跑者，而且在環保、新能源等產業投資領域積累了豐富的行業經驗。

九、發展趨勢

為更好地推動綠色基金產業發展服務“雙碳”戰略，我國需要進一步完善綠色發展基金制度框架，健全綠色發展基金管理機制。加大對綠色基金投資成效監督力度，嚴格管控基金的運作，持續提升投資成效，從而吸引更多資金進入綠色產業。同時，要加強政策引導，吸引多元主體參與綠綠色基金，引入養老基金、社?；?、政府投資基金、民間資本、保險資金、社會公益基金、各類氣候基金等多元投資主體，推動其積極踐行負責任投資理念，將環境因素納入投資決策，有效管理投資組合風險，提升投資組合綜合收益。